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利率與匯率走勢分析

2010-09-09 15:16 來源：勸學網責編：張健

摘要：: 隨著現代科學技術爆炸式的發展和應用，隨著生產社會化和國際化程度的大幅度提高，世界經濟生活的一體化成為當代世界的一個基本特征。與之相伴的世界金融的國際化，是７０～８０年代以來引人注目的最新發展，金融滲透的深刻性和廣泛性比以往任何時候都更為突出鮮明。而匯率作為國際金融關系乃至國際經濟關系正常發展的重要紐帶，已滲透到包圍經濟生活的幾乎一切領域，并發揮著日益重要的作用。

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　　同樣，把購買力平價說作為確定兩國匯率的依據。也要受到一些條件的限制，它要求兩國的生產結構和消費結構大體相同，價格體系相當接近，否則兩國貨幣購買力就失去了可比性。它還要求兩國對貿易和資本流動基本上不加管制，商品和資本的流通比較自由，否則兩國貨幣購買力對平價的偏離很難自行消除。

　　由此可見，國際借貸說、資本市場說、購買力平價說均有不可克服的局限性。因此，必須把三者結合起來，并進一步分析影響匯率變動的其他因素，才能作出正確判斷。

　�、谟绊憛R率變動的主要因素。一國匯率的變動要受到許多因素的影響，既包括經濟因素，又包括政治因素與心理因素等。而各個因素之間又有互相依存、互相制約的關系。更何況，同一個因素在不同的國家，不同的時間所起的作用也不相同，所以匯率變動是一個極其錯綜復雜的問題。下面選擇幾個比較重要的因素來集中分析它們對匯率變動的影響。

　　第一，國際收支。國際收支狀況是一國匯率變動的直接原因，一國國際收支發生順差，就會引起外國對該國貨幣需求的增長與外國貨幣供應的增加，順差國的匯率就上升；反之，一國國際收支逆差，它的貨幣匯率就下降。例如，美國對前西德的貿易逆差使美元兌西德馬克的匯率從１９８５年的３．４３９０跌至１９８８年底的１．７６８５，跌幅高達４８．６％。因此，有些經濟學家至今還堅持匯率決定的國際收支說。

　　第二，經濟增長率。兩國經濟增長率的差異，往往構成匯率變動的基礎，因為它會影響對外貿易和外匯市場交易活動的變化。一般而言，經濟增長加速，國內需求水平提高，會引起更多的進口，從而造成本國貨幣匯率向下的壓力。

　　第三，通貨膨脹。一國貨幣價值的總水平是影響匯率變動的一個重要因素，它影響著一國商品、勞務在世界市場上的競爭能力。由于通貨膨脹，國內物價上漲，一般會引起出口商品的減少和進口的增加。這些變化通過影響外匯市場上的供求關系和該國貨幣在國際上的信用地位，導致匯價下跌。例如：１９７４～１９７５年，美國國內通貨膨脹率從１１％降為９％，同時，美元匯價保持上升趨勢；１９７７～１９７８年美國通貨膨脹率上升立即引起美元匯價下跌。

　　第四，財政赤字。政府的財政赤字常常用作預測匯率變化的重要指標。如果一個國家的財政預算出現巨額赤字，則意味著政府支出過度，一方面可能引起通貨膨脹率的上升，另一方面可使國際收支惡化，二者都會導致匯率的自動下浮。

　　第五，利率。利率下降，國內資本流出；利率上升，國外資本流入。這種由兩地利差引起的套利活動是國際資金流動的一種主要方式。資本流動將引起外匯市場供求變化，從而對匯率發生影響。在通常情況下，一國利率提高、信用緊縮，將導致該國貨幣升值；反之，則引起貨幣的貶值。如美國聯邦儲備銀行提高利率，西歐大量游資流入美國，導致美元匯價上漲，并特別堅挺。

　　第六，外匯儲備。中央銀行的外匯儲備表明一國干預外匯市場和維持匯價的能力，所以它對穩定匯率有一定的作用。英國政府從１９３２年起就用部分外匯儲備設立外匯平準基金。當英鎊匯率下跌時，就賣出外匯買入英鎊，促使英鎊匯率上升；當英鎊匯率過高時、就買入外匯，賣出英鎊，使英鎊匯率下跌。