“節能環保”政策對造紙業產生重大影響，關停小造紙將促使造紙行業利潤08年超預期大幅增長。新興的上中游林紙一體化企業，其縱向一體化程度與主流的國際林紙公司等同，具備行業內最強競爭力的盈利模式。

1、眾多環保不達標小紙廠的關閉，導致今年以來文化用紙價格持續走好。另外，林業價格也在不斷漲升，林紙一體化是造紙業必然選擇。一般的林地每畝每年盈利可達300－1000元左右，而大部分擁有林地上市公司每畝市值僅為900－3200元，青山紙業160萬畝原料林基地隱含著豐厚的利潤預期，隨著輪伐期來臨，有望步入到業績穩定增長的行列。

2、青山紙業投入6.6億元建設160萬畝原料林基地，將成為我國上市公司中第二大的林業資源擁有者（吉林森工449萬畝林地僅有采伐權，永安林業林地182萬畝，景谷林業林地51萬畝）。同時，公司持有永安林業1170萬股，其增值空間巨大。

眾多環保不達標小紙廠的關閉，導致今年以來文化用紙價格持續走好。文化用紙價格自年初以來約有300-500元/噸的上漲。新興的上中游林紙一體化企業，其縱向一體化程度與主流的國際林紙公司等同，具備行業內最強競爭力的盈利模式。基于相對市場P/E偏低，相對行業地位偏低、市場稀缺性明顯，行業成長性突出等四個理由，近期造紙行業個股持續暴漲，龍頭品種博匯紙業僅用了兩周時間就走出翻倍行情。

一、林紙一體化是必然選擇，林地價值爆炸性重估

以前我國造紙業的原材料主要以草漿為主，現在已開始向木漿和紙漿轉移。從世界造紙強國的發展歷程看，使用木漿造紙是發展趨勢。我國現在對木漿的需求也非常大，但我國林木資源匱乏，因此木漿原料短缺，木漿需要大量進口，在價格上也受制于國際市場。從長遠看來，只有控制原料才能保證企業的核心競爭力，走“林紙一體化”道路是中國造紙企業發展的必然選擇。率先發展“林紙一體化”的青山紙業（600103）搶占原料資源為公司騰飛奠定堅實基礎。

二、林地資源全國第二，一體化優勢遠超博匯

作為國內“林紙一體化”龍頭的青山紙業投入6.6億元建設160萬畝原料林基地，將成為我國上市公司中第二大的林業資源擁有者（吉林森工449萬畝林地僅有采伐權，永安林業林地182萬畝，景谷林業林地51萬畝）。該項目前期已累計投資1.8億元，已被列入全國林紙一體化首批實施項目，并獲得國家國債資金支持。全部建成后，預計每年可為公司供應紙材40至50萬立方米，可持續發展能源極為突出。截止2006年底，公司以參股、控股等方式累計投資近2億元，已建成基地面積58萬畝。2006年，公司獨立編制的森林經營方案獲省林業廳批準實施，并成為福建省首批兩家試點企業之一，有望促進解決當前林業基地建設過程中遇到的采伐指標受限，營林效益難以實現的問題。同時，公司擬通過“公司+農戶”模式，進一步擴大營林基地建設規模，并通過引種速生優質紙材，提高營林技術等措施，促進營林基地的出材效率。

根據06年底的公開資料顯示，青山紙業持有永安林業1170萬股，占其總股數的5.77%。與青山紙業同處福建的永安林業現有森林資源182萬畝，其中速生豐產林約99.5萬畝，天然林約81.5萬畝。預計到2008年起，培育的速生豐產林基地將逐年進入主伐期。速生林的主要用途是造紙和人造板，其生長周期為5～7年，具有可以反復種植、反復砍伐的優點。

關停小造紙后造紙行業利潤將暴增，而擁有原料的企業更將直接受益于木材價格的上漲，資源的稀缺性會帶來價值大幅度重估，因此青山紙業的價值被市場嚴重低估。