松德股份：紙包印刷升級及新市場拓展帶來增長
2012-07-23 08:45 來源：國都證券 責編：王岑
- 摘要：
- 當前國內凹印和柔印設備制造行業龍頭企業，主要產品有凹印機、復合機、涂布機、流涎機等。其中紙凹機應用于香煙、酒盒、乳制品等紙質包裝印刷
【CPP114】訊：紙包印刷升級凹印機產能釋放帶來增長
公司是當前國內凹印和柔印設備制造行業龍頭企業，主要產品有凹印機、復合機、涂布機、流涎機等。其中紙凹機應用于香煙、酒盒、乳制品等紙質包裝印刷，公司在該領域能夠提供連線印刷等成套設備，是紙凹機行業細分龍頭。隨著煙包、白酒等的包裝升級，對高端凹印機的需求不斷增加。公司“高速多色印刷成套設備項目”于今年2月投產，新增加紙凹機產能14臺，新增加塑凹機36臺，將解決產能瓶頸問題。公司截至6月底在手訂單2億左右，預計凹印機業務將保持穩定增長。
進入白酒包裝行業，明年有望帶來業績增厚
公司擬3060萬元增資收購四川中飛包裝公司51%的股權。江蘇中彩承諾將西南地區的酒包裝業務（但不包括五糧液黃金酒的包裝業務）全部轉交由四川中飛承接，將以瀘州老窖、郎酒、習酒等業務為主體，以江蘇中彩印務公司原有的客戶資源為依托，打造白酒包裝基地；公司預計未來四年凈利潤分別不少于100萬元、1800萬元、2160萬元、2592萬元，將增厚公司2013、2014年EPS0.16元、0.19元。
在新領域尋求新的利潤增長點
公司掌握高精度涂布設備的微凹版涂布技術、狹縫涂布技術、多輥轉移涂布以及氣浮式烘箱技術等關鍵技術。公司將技術應用于太陽能EVA封裝膠膜生產、鋰電池隔膜和鋰電池極片的生產、LCD背光模組中的光學涂布、光學膜硬化膜涂布、電子粘膠帶涂布等領域。公司于去年與蘇州斯迪克電子膠粘材料公司簽訂優先采購協議及總數量為18臺，8666萬元設備采購合同。公司與3M中國、東莞新能源等公司達成合作，未來新能源領域增長可期。
盈利預測與評級
我們預計2012—2014年的EPS分別為0.44元，0.57元，0.69元，對應7月17日收盤價PE分別為18倍、14倍和12倍；給予“推薦-A”評級。
風險提示
經濟下滑帶來包裝投資下降。
公司是當前國內凹印和柔印設備制造行業龍頭企業，主要產品有凹印機、復合機、涂布機、流涎機等。其中紙凹機應用于香煙、酒盒、乳制品等紙質包裝印刷，公司在該領域能夠提供連線印刷等成套設備，是紙凹機行業細分龍頭。隨著煙包、白酒等的包裝升級，對高端凹印機的需求不斷增加。公司“高速多色印刷成套設備項目”于今年2月投產，新增加紙凹機產能14臺，新增加塑凹機36臺，將解決產能瓶頸問題。公司截至6月底在手訂單2億左右，預計凹印機業務將保持穩定增長。
進入白酒包裝行業，明年有望帶來業績增厚
公司擬3060萬元增資收購四川中飛包裝公司51%的股權。江蘇中彩承諾將西南地區的酒包裝業務（但不包括五糧液黃金酒的包裝業務）全部轉交由四川中飛承接，將以瀘州老窖、郎酒、習酒等業務為主體，以江蘇中彩印務公司原有的客戶資源為依托，打造白酒包裝基地；公司預計未來四年凈利潤分別不少于100萬元、1800萬元、2160萬元、2592萬元，將增厚公司2013、2014年EPS0.16元、0.19元。
在新領域尋求新的利潤增長點
公司掌握高精度涂布設備的微凹版涂布技術、狹縫涂布技術、多輥轉移涂布以及氣浮式烘箱技術等關鍵技術。公司將技術應用于太陽能EVA封裝膠膜生產、鋰電池隔膜和鋰電池極片的生產、LCD背光模組中的光學涂布、光學膜硬化膜涂布、電子粘膠帶涂布等領域。公司于去年與蘇州斯迪克電子膠粘材料公司簽訂優先采購協議及總數量為18臺，8666萬元設備采購合同。公司與3M中國、東莞新能源等公司達成合作，未來新能源領域增長可期。
盈利預測與評級
我們預計2012—2014年的EPS分別為0.44元，0.57元，0.69元，對應7月17日收盤價PE分別為18倍、14倍和12倍；給予“推薦-A”評級。
風險提示
經濟下滑帶來包裝投資下降。
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