【CPP114】訊：這是一家從國有控股變為民企的公司，四年前大股東曾信誓旦旦地表示，“未來5至10年，要將公司建成50萬噸以上生產規模、年收入30億元的大型造紙企業”，但四年過去，投資者迎來的卻是三年連虧的命運。

　　這就是號稱全國最大的膠印書刊紙生產企業*ST金城(000820.SZ)。令投資者大跌眼鏡的是，就在公司面臨退市風險的同時，公司董事長卻在借利好接連減持。

　　深交所數據顯示，今年1月4日至10日期間，*ST金城董事長陸劍斌四個交易日通過控股股東錦州鑫天紙業減持*ST金城1439萬股，占總股本的5%，套現6582萬元。加上去年12月8日和12月9日的拋售股數，陸劍斌目前已減持1540萬股，套現7080萬元。

　　就在陸劍斌接連減持前，*ST金城發布一則利好消息，稱錦州市政府同意凌海市政府對其大股東鑫天實行托管，這意味著*ST金城可能重組。受此影響，公司股價迎來三個漲停。陸劍斌的套現無疑利用了這一利好。

　　銀河證券一名分析人士對《投資者報》表示，“大股東被托管后，*ST金城接下來或許只能‘賣殼’”。

　　從國有到民營的“爛攤子”

　　作為遼寧凌海市惟一的上市公司，*ST金城早在1998年就已登陸深市主板，其前身為始建于1939年的凌海金城造紙廠，原本是一家以蘆葦為主要原料、以亞硫酸法制漿造紙的大型國有控股企業。

　　2006年，公司原第一大股東金城集團因無法償還欠款被起訴至法院，通過判決，金城集團所持有的6565.04萬股國有法人股過戶給現任大股東錦州鑫天。錦州鑫天實際控制人為張丙坤，至此，*ST金城由國有控股公司變成一家民營企業。

　　2008年4月末，*ST金城按要求全面停產進行環保整頓。雖然后續公司建設了造紙白水循環利用項目和三級污水處理項目，并于當年11月底恢復生產，但由于當年投產時間僅5個月，最終虧損1.89億元。

　　同是2008年，公司因擔保連帶責任被起訴，公司因此計提擔保損失2153萬元；2009年，公司雖然恢復了正常的生產經營，但由于受環保調試和金融危機影響，產品產量減少、銷售價格下降，銷售收入降低，繼續出現虧損；2010年，公司由于產量水平低于正常年份，各項費用攤銷困難，導致成本增加，盈利能力下降。

　　此外，由于2000年至2002年期間公司為原大股東金城集團貸款擔保涉訴，2010年上半年法院下達判決，公司根據法院判決計提了1.57億元的預計負債，導致凈利潤大幅下降。 同時，公司還存在逾期未償還借款、欠繳稅款、拖欠職工養老保險金等問題。

　　三年巨虧后政府救火

　　過去四年，*ST金城僅2007年實現盈利6574萬元，之后三年連續巨虧。2008年和2009年分別虧損近1.9億元、1.4億元，每股分別虧損0.5元以及0.65元。2010年的年報雖然未出，但公司已發布2010年預虧3.2億元的公告。

　　2010年虧損將是公司連續第三年虧損，意味著*ST金城將面臨暫停上市的風險。就在這個生死關頭，當地政府開始出面救火。

　　2010年12月21日晚間，*ST金城公告稱，公司此前一天收到《錦州市人民政府關于同意對錦州鑫天紙業有限公司實行托管的批復》，鑒于公司一直處于停產或半停產狀態，難以扭轉虧損狀況，職工利益無法得到保證，對社會穩定產生極大影響，根據相關規定，凌海市政府將對公司第一大股東錦州鑫天實行托管。

　　由于公告中提到“凌海市人民政府對錦州鑫天紙業有限公司實行托管，對公司的財務狀況不會造成影響，公司第一大股東或實際控制人有可能發生變化”，不少投資者對其重組前景產生較強預期。

　　恒泰長財證券分析師黃立東認為，大股東被當地政府實行托管，代表當地政府開始接手，這對于正在面臨退市危機的*ST金城來說算得上是一個利好消息。大股東托管后，未來*ST金城將有兩大看點，一是預計政策會向公司有所傾斜，二是如果重組當地政府也會幫助公司尋找重組方，畢竟上市公司對于當地來說也是一個殼資源。

　　重組預期早先在二級市場上體現。托管消息傳出后，*ST金城的股價迅速提振，2010年12月21日至23日，*ST金城股價接連三天收于漲停，三天累計漲幅達15.76%。

　　出人意料的是，就在*ST金城股價連漲，投資者對其重組寄予厚望的時候 ，*ST金城卻于2010年12月27日突然公告稱，該公司控股股東及實際控制人承諾至少3個月內不籌劃重大資產重組、收購、發行股份等事項。

　　新華龍鉬業或將接手

　　盡管*ST金城表示三個月內不會有重組，但*ST金城的股價早已受重組消息拉升，而且，自去年7月反彈以來，公司股價已大幅上漲，董事長陸劍斌此時選擇了減持套現。

　　2011年1月4日至6日，陸劍斌以錦州鑫天的名義通過深交所大宗交易系統連續三天減持*ST金城的股份。

　　1月4日，陸劍斌減持*ST金城678萬股，以4.57元的成交均價算，當天套現3098萬元；第二天，陸劍斌又以同一價格，通過深交所大宗交易平臺減持*ST金城股650萬股，套現2971萬元；1月6日，陸劍斌以同樣的方式減持10.17萬股，成交均價為4.53元，套現46萬元。

　　接連三天套現后，陸劍斌的減持并未停止。1月10日，陸劍斌以錦州鑫天的名義通過深交所競價交易系統再度減持*ST金城101萬股，以當天4.62元的成交均價計算，陸劍斌套現約467萬元。

　　這表明，今年1月的四個交易日，陸劍斌總共減持*ST金城1439萬股，占公司總股本的5%，其持股數量也由此前的6026萬股減少到5587萬股，持股比例由24.41%下降至19.41%。

　　這并不是陸劍斌的全部拋售量，早在去年12月，陸劍斌就兩次通過深交所競價交易系統拋售*ST金城。2010年12月8日和12月9日，陸劍斌以錦州鑫天的名義分別拋售34.61萬股和66.39萬股，分別套現170萬元和328萬元。

　　自去年12月8日至今年1月10日約一個月時間里，陸劍斌已累計減持*ST金城1540萬股，占總股本的比例約為5.35%，總共套現7080萬元。*ST金城董秘辦人士對《投資者報》表示，“無法對減持的資金去向作出說明，但錦州鑫天未來12個月內可能繼續減持”。

　　對可能借殼*ST金城的對象，有分析人士透露可能是新華龍鉬業。該公司是國內最大的鉬系列產品生產企業之一，年采礦能力30萬噸，鉬精礦產能2000噸，其大股東錦州新華龍實業集團是亞洲最大的鉬鐵生產商，與*ST金城同處凌海市。
 
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