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康得新：預涂膜龍頭 受益綠色環保印刷 “增持“

2010-11-10 08:57 來源：中信證券　 責編：Victoria

摘要：
借助環保節能政策和上市融資,實現騰飛。預計環保部和新聞總署將在印刷方面出臺政策,淘汰落后技術,實施環保節能綠色印刷。預涂膜技術及產品在印刷以外領域的節能環保也有優勢。國內預涂膜行業分散,企業規模都很小,公司將利用上市平臺,不斷做大做強,以滿足不斷增長的市場需求。
　　【CPP114】訊：公司是國內最大的預涂膜生產商。國內市場占有率20%,在北京和張家港有兩個生產基地,目前擁有6條生產線,產品銷往30多個國家和地區,在我國預涂膜產業內占據領先地位,是預涂膜行業標準的主要起草單位。

　　公司預涂膜產能翻番,立足國內,面向全球。公司主要產品包括預涂膜和預涂覆膜機。2009年底生產能力1.63萬噸,預計募投2011年底達產后實際年產能約3.5萬噸。公司內銷約占65%,外銷35%,主要銷往歐美等國家。公司技術、研發、性價比具有優勢,不斷推出新產品提升毛利率,實施產業鏈延伸,將擁有BOPP原材料生產線,完善海外尤其是北美市場營銷網絡。鞏固國內行業龍頭地位,國際與COSMO競爭歐美市場。

　　預涂膜行業處于快速成長階段。1、目前預涂膜占我國覆膜市場約10%,占比約70%的即涂技術已經被國家相關政策限制使用,未來將被徹底淘汰;2、預涂膜技術天然具有環保優勢,尤其是苯污染、能耗和效率等具有明顯優勢,綠色環保印刷推進將加快行業發展;3、國內市場高速增長,特殊用途市場未來將大有可為;國外預涂膜需求穩定增長,數碼印刷將快速增長。

　　借助環保節能政策和上市融資,實現騰飛。預計環保部和新聞總署將在印刷方面出臺政策,淘汰落后技術,實施環保節能綠色印刷。預涂膜技術及產品在印刷以外領域的節能環保也有優勢。國內預涂膜行業分散,企業規模都很小,公司將利用上市平臺,不斷做大做強,以滿足不斷增長的市場需求。

　　風險因素:產能釋放后產品銷售低于預期;原材料價格劇烈波動;公司戰略實施不如預期等。

　　股價催化劑:BOPP生產線的進展,公司戰略實施的進度等。

　　盈利預測及投資評級:預測公司2010/11/12年EPs分別為0.49/0.70/1.11元,動態PE分別為49/34/21倍,PB分別為4.2/3.7/3.2倍。公司2010一2012年凈利潤年均復合增長率為57%,2011一2012年年均增長率為50%。目標價為28元(2011年40倍PE估值),首次給予"增持"投資評級。



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