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2010-06-25 00:00 來源:?? 責編:????

   【CPP114】訊:理文造紙(2314)盈利暴增,不過只是上年太差的強烈對照,股價表現先升后跌,是近期累積升幅過大的調整。


   截至今年3月止年度,盈利18.33億元,較上年度增加15.31億元或507%,每股盈利40.3仙,已派中期息5.5仙,將派末期息8仙,全年股息13.5仙,增加980%,派息比率33.5%。
 

  去年收入增15%,銷售成本跌3.4%,毛利增167%,毛利率由10.8%升至25.1%,主要是售價升而成本跌的貢獻,上半年度毛利率24.6%,下半年再升至25.5%,是盈利激增的主因。
 

  其他收入增19.7%,銷售及分銷費用減少9.3%,行政費用增加23.5%,財務成本減少17.9%,稅項增538%,是盈利增加所致,實際稅率為11.44%,上年度則為11%。
 

  尋求策略性合作機會
 

  香港稅局就03/04年度發出保障性利得稅評稅約1.57億元(包括雙重基礎評稅1.05億元),稅局已同意理文造紙于購買儲稅券1740萬元后,可全數緩繳稅項,集團認為毋須就上述保障性評稅撥備。
 

  理文造紙經過金融海嘯的波動后,其經營已回復原狀,08年3月止營業額89.9億元,去年110億元,當年毛利率23.9%,去年為25.1%,當年純利率16%,去年則為16.5%。
 

  目前產能增加,市場需求則稍遜,當年的制成品存貨僅11天,現為20天,仍是合理,反映供求已趨正常,現時產能是455萬噸,六號機整改將于月內完成,十五號機年產50萬噸將提前于今年底投產,另兩項分別65萬噸及30萬噸項目設計中,計劃于2012年3月前投產。
 

  理文造紙繼續發展,反映對前景具信心,而大股東將股權12%售予日本制紙,每股作價6.50元,套現35.5億元。日本制紙為日本最大漿紙生產商之一,年產能690萬噸,理文造紙將與日本制紙成立領導群組,以尋求策略性合作機會。
 

  另一方面,理文造紙于3月底的凈借貸為64.4億元,較前減少4.4億元,而凈借貸比率則由81%減至64%,是盈利增加的影響,實際減債不多,既要繼續發展,自不能大幅減債,而以50%為理想負債水平,以現狀看,兩年內可望達標。

   

 
  
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