【CPP114】訊：“我們的問題是手續沒有辦下來，并不是說超標、排放不達標等。”6月1日，晨鳴紙業(7.01,-0.04,-0.57%)(000488.SH，01812.HK，200488)證券代表范英杰告訴時代周報記者，正在補辦手續的晨鳴紙業發展勢頭不會受到“環保門”影響。

　　遭到環保部點名限期整改，可能會對其融資產生一定影響。”國泰君安造紙行業分析師王峰說。

　　手續缺失11年

　　“海拉爾造紙廠被晨鳴紙業收購幾年，都沒有拿到環境影響評價的相關手續，可能與當地政府部門協調上存在不同意見有關。”王峰說。

　　海拉爾晨鳴紙業有關責任公司(下稱“海拉爾晨鳴”)環評手續不全，是導致晨鳴紙業登上環保部“黑名單”的直接原因。然而業內人士不解的是，控股11年的子公司海拉爾晨鳴環評手續不全，時間顯然太久。

　　“海拉爾晨鳴拿不到環保評價，也許有政府刁難或其他原因。”王峰對晨鳴紙業11年沒有通過環評也存有疑問。

　　“關于相關問題，公告已經進行說明。”范英杰表示，其他問題不方便做更多解答。然而，模糊的成因和長達11年未辦環評手續的事實，顯然不能讓外界輿論平靜。

　　晨鳴屢陷“惡名”

　　針對環保部提出的6月25日前限期整改，晨鳴紙業表示會按規定進行整改。然而，晨鳴紙業近年屢陷環保門，在社會公益責任方面一直飽受詬病。

　　晨鳴紙業在2008年2月底發布了獲準赴港上市的公告，該計劃已醞釀了10個月。而晨鳴紙業登陸H股、成為國內唯一一家A+B+H股上市公司的籌備階段，正是其第一次遭到國家環保部門點名的時間。作為一家遭點名的“雙高”企業，晨鳴紙業當年籌備港股上市，并最終上市融資成功，已經引發業界爭議。三年后，晨鳴紙業再次遭到環保部點名批評，作為國內造紙行業翹楚，其社會公益責任遭到外界諸多質疑。

　　作為高污染行業，造紙企業一直是環保中的“老大難”。但A股造紙企業中還有山鷹紙業(4.93,-0.04,-0.80%)等多家造紙類上市公司，唯獨晨鳴紙業2度上榜 。報告指出，晨鳴紙業出具的2009年社會責任報告，環保項目關鍵數據缺失，沒有任何亮點。“我們沒有看到相關報告，不好做出回應。”6月1日，范英杰告訴時代周報記者。

　　王峰說，晨鳴紙業屢次陷入環保門的原因不好界定。

　　“由于快速擴張，內部整合相對緩慢，也不排除這個可能(導致子公司環保問題)。”中信證券(19.52,-0.10,-0.51%)一名不愿透露姓名的分析師說。同時，即將宣判的合資公司之爭，讓環保門漩渦中的晨鳴紙業更是雪上加霜。

　　“達娃”之爭內耗

　　“特種紙公司當中，晨鳴紙業也有30%的股份，投資了6個億，公司停產，作為股東這對晨鳴紙業來說也是一個損失。”6月1日， 阿爾諾維根斯晨鳴特種紙有限公司(下稱“特種紙公司”)經理徐建新告訴時代周報記者。

　　特種紙公司發展之路并不順利，成立之初就出現了虧損。2008年5月，特種紙公司總經理，也由法方委派人員變更為晨鳴紙業派駐高管擔任。

　　據山東商報報道，晨鳴紙業派駐的總經理上任后，主要生產難度小的大路貨產品，導致特種紙公司庫存由3000多噸猛增到近1萬噸。企業大量現金變成了存貨，同時購進原材料的價格較高，等到年底時產品大幅貶值，造成了嚴重的損失。

　　隨后，特種紙公司法方股東跟晨鳴紙業之間分歧越來越大。截至2009年9月，公司累積虧損已經達到近1.4億元。2010年2月11日，特種紙公司向山東高院提起上訴，晨鳴紙業與法方股東之間關于特種紙公司的爭奪不斷升級。

　　5月21日，晨鳴紙業等11家企業遭環保部曝光消息發布5天前，該案在山東濟南開庭。“該案由公司法務部負責，不好對外發表意見。”范英杰告訴時代周報記者，陷入環保門的晨鳴紙業，對此案顯得非常謹慎。

　　“除了固定投資以外，企業每個月有大概500萬的固定支出，包括員工福利、工資等，現在停產，就造成了一種只出不進的現狀。” 徐建新說。

　　特種紙公司停業現狀，跟遭環保部門點名批評一樣，讓外界從一個側面重新審視迅速擴張的晨鳴紙業以及其資金鏈條。

　　擴張鏈條無憂？

　　“那些都是證券分析師的說法，我不做評價。”范英杰告訴時代周報記者，環保整改會不會影響公司融資乃至晨鳴紙業發展，“目前不好說”。

　　“作為國內最大的造紙公司，又是國企，國家及發改委是非常支持的。”王峰說，這是晨鳴紙業成為國內唯一一家A+B+H股上市公司的原因，也是其近年快速擴張的原因。通過近年快速擴張，晨鳴紙業已經擁有武漢晨鳴等10多家子公司�？傎Y產近300億元，年紙品生產能力400萬噸，進入中國企業500強和世界紙業50強。

　　“在短期內，晨鳴紙業應該不會再融資了，湛江的林漿紙一體化基地項目正在建設中，已經從香港融資30億，這些應該足夠湛江項目所需。”王峰分析說，與前幾年晨鳴紙業的快速擴張相比，近幾年，晨鳴紙業已經相對穩定。造紙行業就屬于“雙高”行業之一，王峰也認為，如果晨鳴紙業因環保問題受到國家環保部門嚴查，有可能會影響其融資，進而對其資金周轉造成一定影響。

　　雖然晨鳴紙業已經進入快速擴展末期，但是集團內部資源整合以及項目的投資仍然需要大量資金。

　　根據晨鳴紙業2010年第一季度財報，現金流量凈額本期以及上期均為巨額負數(51.9億元、17.4億元)，說明目前晨鳴紙業仍有大規模項目籌建。財報稱，報告期內公司之子公司壽光美倫紙業有限責任公司年產80萬噸銅版紙及9.8萬噸生活用紙項目、湛江木漿項目及高檔文化紙項目的投入較大。今年3月，之前從香港融資30億的晨鳴紙業，再次短期融資15億元。

　　“這是一個短期融資，是針對銀行的，本次環保點名事件不會對該筆投資造成影響。”中信證券分析師朱佳說。王峰則認為，“短期內不會有影響，但如果環評問題處理不好，長遠看會對其資金鏈條產生一定影響。”

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