【摘要：預計2009-2011年，公司將分別實現營業收入17330萬元、24010萬元和29031萬元，年均復合增長23.2%，歸屬于母公司凈利分別為4915萬元、6508萬元和7644萬元，年均增長23.1%，EPS分別達到0.61、0.81和0.96元，公司成長前景值得期待。由于我們首次覆蓋公司，暫不做出評級。】

  
   【我要印】公司票據印刷生產能力2010年將翻番，貢獻未來3年的高增長。公司目前擁有11條生產線，其中福州本部8條，重慶鴻海3條，具有52.5萬箱的生產能力。公司4個募投項目中的2個將擴大公司現有的票據印刷能力：(1)本部高檔商業票據印刷生產線項目將建設3條生產線，增加36萬箱的生產能力，該項目計劃09年底投產；(2)重慶數字化印刷基地項目將建設18萬箱產能，計劃2010年初投產。因此，2010年，公司的票據印刷生產能力有望翻番，達到106萬箱的水平。

　　公司的經營模式為“以銷定產”。為充分利用所擴張的產能，公司目前積極開拓和儲備客戶，已經與國內數家大型銀行和保險機構建立起業務合作關系，項目建成后，產能將會獲得逐步的釋放，保障公司收入和盈利的成長。

　　投資建議：我們對公司2009-2011年的預測主要基于以下假設前提：(1)本部高檔商業票據印刷生產線項目于09年底投產，2010-2011年分別貢獻25萬箱和32萬箱銷量；(2)重慶數字化印刷基地項目投產，2010-2011年分別貢獻5萬箱和16萬箱銷量；(3)由于直郵項目和智能電子標簽項目尚未開工建設，我們未考慮其對2010-2011年收入貢獻。

　　預計2009-2011年，公司將分別實現營業收入17330萬元、24010萬元和29031萬元，年均復合增長23.2%，歸屬于母公司凈利分別為4915萬元、6508萬元和7644萬元，年均增長23.1%，EPS分別達到0.61、0.81和0.96元，公司成長前景值得期待。由于我們首次覆蓋公司，暫不做出評級。

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